10月31日晚间,日播时尚披露资产重组预案,公布实施购买锂电资产四川茵地乐材料科技集团有限公司(简称:茵地乐)控股权相关交易方案。此次日播时尚收购茵地乐,是其跨界新能源赛道的战略布局,日播时尚将通过收购茵地乐,涉足锂电池材料行业,特别是锂电池粘结剂领域,从而实现业务的多元化发展。
发行定价确定
根据重组预案,上市公司拟向福创投资、远宇投资、旭凡投资等10名交易对方发行股份及支付现金,购买交易对方合计持有的茵地乐71%股权,发行价格为7.18元/股,即不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的80%;本次交易完成后,茵地乐将成为上市公司控股子公司。
根据相关监管规则的规定,上市公司发行股份购买资产的发行价格不得低于市场参考价的80%,而市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20/60/120个交易日的公司股票交易均价之一;据熟悉资本市场的人士介绍,此类交易大多数会采用规则允许的最低价发行股份,这样交易对方可以获得更大比例的股份,使得利益最大化,然而日播时尚本次交易中向交易对方发行股份并没有选择最低价,而是取了最高与最低的中间价偏低一点的价格,此举可能是公司与交易对手方协商的结果,最大程度的考虑了上市公司中小股东利益、减少对中小股东股权的稀释,同时兼顾了交易的公平性。
此外,日播时尚同时拟向控股股东梁丰及其控制的上海阔元发行股份募集配套资金,发行定价为7.79元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%,也是依据监管规则进行的定价。
截至预案披露日,茵地乐资产的审计、评估工作尚未完成,估值及交易价格尚未确定。相关工作完成后,日播时尚将与交易对方签署相关补充协议,对最终交易价格进行确认。
标的公司“含金量”高
茵地乐是一家从事锂离子电池专用粘结剂研发、生产及销售的锂离子电池材料企业,主要产品包括锂电池负极粘结剂、正极边涂粘结剂及隔膜粘结剂,自创立之初即深耕锂电粘结剂领域,是行业首家主营PAA类锂电水性粘结剂的企业,其主要子公司荣获四川省企业技术中心及四川省专精特新企业。
茵地乐锂电池粘结剂广泛应用于动力电池、储能电池和消费电池等领域,与行业内知名头部企业建立了长期稳定的业务合作关系,并积极推进新产品开发、认证等相关工作。此外,标的公司同步推进全球化战略并加快开拓海外市场,提升国际市场销售和服务能力,目前已布局美国、日本、韩国、印度及欧洲等多个国家和地区,成为众多优质海外客户的合格供应商。
茵地乐技术路线布局完善,PAA技术路线优势突出。公司率先结合一体化、无皂乳液聚合等行业领先技术推出具有自主知识产权的PAA高性能锂电粘结剂产品,产品性能和产品价格与进口产品相比均具有竞争力。据高工锂电统计,2023年国内PAA类粘结剂市场中,标的公司的市场占有率高达52.6%。
除PAA技术路线外,茵地乐在PAN类和苯丙类的粘结剂技术路线均有完整布局,在新型电池如固态电池粘结剂领域亦有技术储备和新产品布局。
锂电池水性粘结剂发展空间广阔
据业内人士介绍,随着锂电池在我国大规模生产,锂电池水性粘结剂作为重要的辅助材料之一本土化需求日益增长,国内能满足下游电池厂商定制化需求的企业优势突出,茵地乐作为高性能粘结剂代表企业已实现国产替代并占据PAA粘结剂国内超50%的市场份额。
受益于新能源优质车型投放、充换电基础设施数量增长、消费者对新能源车接受度提高等因素,全球新能源车市场需求持续增长。根据弗若斯特沙利文数据,2019年至2023年全球新能源汽车销量由227.97万辆增长至1,402.88万辆,年复合增长率达到57.50%,全球市场渗透率由2.40%上升至14.50%。2019年至2023年,我国新能源汽车销量由120.30万辆增长至948.90万辆,年复合增长率达到67.6%,市场渗透率由4.70%上升至31.50%。
新能源汽车销量的增长带动了动力电池装机量的增长,2023年全球动力电池在电动汽车上的装机量达706.0GWh,2019年至2023年复合增长率为56.6%。在全球汽车产业电动化的浪潮下,动力电池未来仍有较大的增长空间。同时,储能行业的快速发展将为锂电池铸造第二成长曲线,根据弗若斯特沙利文统计,2023年全球储能电池装机量达190.3GWh,2019年-2023年复合增长率为143.3%。锂电池下游需求的持续增长将不断带动上游材料的发展。
随着锂离子电池产品的技术升级,电池材料性能的提升已从正负极、隔膜、电解液等主材领域的竞争转向各类精细化学品辅材领域,包括各种新型的涂覆材料、粘结剂、电解质和添加剂等,因水性粘结剂对提升锂电池的综合电性能、循环寿命和快充能力等方面具有重要作用,锂电池行业的发展将持续带动水性粘结剂产品的需求上升。
业务转型“关键一步”
9月24日,证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,首次提出对新兴产业、跨行业的并购支持,对亏损资产进一步包容,为上市公司产业整合、收购资产等多样化需求提供了更宽松的政策环境,引领资本市场并购重组迈向更加成熟、稳健、开放、有活力的新阶段。政策便利为上市公司提供了更加灵活和高效的并购重组环境。
乘并购政策之东风,本次资产重组实施后,茵地乐作为控股子公司将携其技术优势为日播时尚未来业务发展奠定坚实的基础,日播时尚或将成功实现业务转型,业务成长性及盈利能力得以加强,未来发展空间得到拓展,公司将构筑长期、健康、稳定发展的新质生产力,打造核心竞争力,同时稳步提升持续经营能力。
日播时尚未来将形成“服装+锂电粘结剂”的双轮驱动发展模式。届时公司既可减少对单一行业的依赖,降低受特定市场波动影响的风险,又引入了处于高速发展期的优质资产,为后续长期高质量发展增添了更多的想象空间,公司整体的估值也有望得到重构。
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