对棉花形势的判断方法无非一个是基本面，一个是技术面，棉花企业及用棉企业把大部分精力都集中在了关注供需、政策、外部环境变化等基础信息上，而期货公司研究人员和部分操盘手则更痴迷于K线和空、多头排列，中国的电子盘操作中二者结合是个难题，因为现货脱离期货或期货甩开现货的情况并不鲜见，导致期货和撮合的仓单经常发生异常流动。至目前，纽约期货棉花盘和郑期棉花盘陷入同一境地，主要表现在：

　　1、至6月18日，纽约期货和郑期棉花的实盘和待检量之和分别为18万吨、1658070包(约37.6万吨)，而去年同期仅为8.65万吨、16.19万吨，实盘压力过大，且赎出或流出速度偏慢是二者通病；

　　2、国内、国际期货盘的资金入市量都严重不足，纽期受CFTC(美国商品期货委员会)对能源和农产品市场调查的影响，指数基金等炒作力量大量逃出期货市场，持仓兴趣降至低点，中国市场则受股市八连阴及楼市“风雨飘摇”的影响，入市抄底的信心明显不足；

　　3、新棉上市前的三个月天气成了国内外电子盘炒作的重点，供需缺口和成本因素则被抛置一边，所不同的纽期受2008年美国农业法案的冲击较大，而郑期受国家金融、纺织品服装出口退税政策的制约很强。

　　国内棉花现货市场的成交价基本与春节前持平，328级地产棉13700—13900元/吨成交，新疆229级内地的到厂价在14300—14500元/吨，相比春节前后棉花企业至少又增加了三个月的银行利息和仓储成本，相当一部分囤棉企业成本和销售价格已经倒挂，新疆的棉企顺价销售出疆的压力也不小，有几个现象需关注：

　　1、内地和新疆棉花企业目前农发行的还贷压力并非特别突出，有的是农发行主动延长还款期限，有的是棉企不肯割肉抛压；

　　2、内地仓库中有50%左右都是移库到内地的新疆棉，而新疆疆内还有约90万吨以上的棉花等待运出，高等级棉的供应难言紧张，几家外商也表示，近10多天来，外棉的销售形势并不很理想，从侧面说明国内高支纱、高支高密坯布的出口情况很孱弱；

　　3、棉纺厂的拿货以小批、少量、现款成交为主，一是进入6月份，从时间上来讲，棉花企业对承兑汇票比较排斥，二是棉企从还货的角度要求现款的增多，赊欠期普遍缩短至一个月以内；

　　4、6月初国家发改委、棉花协会等部门组织人员赴新疆调查疆内的商业库存数量，各调查和预测机构纷纷估算未出疆的棉花数量，据内部人士透露，至5月底未运出的新疆棉至少有100万吨，新疆棉运输补贴“一波三折”和内地销售迟缓是棉企运输不积极的主要原因，企业和地方政府都在等国家政策；

　　5、新疆棉就地收储并非“空穴来风”，随110万吨增发的滑准关税配额悄然下发，新疆棉与进口配额“捆绑”已不现实，收储及贷款给棉纺织业采购新疆棉成了两根可能的“稻草”，笔者所不理解的是即然新疆棉出疆补贴400元/吨的既已得到国务院的批复，以每年220万吨的出疆量计算，不过8.8亿元，应该说财政压力并不大，现在离新棉上市越来越近，越向听到推越难解决新疆棉积压问题。

　　新棉上市前有几个推动力量渐露端倪：

　　1、6月13日中共中央、国务院在京召开省区市和中央部门主要负责同志会议，未提“从紧货币政策”，一些国际投行和分析机构认为，这是国家宏观政策悄悄转型的表现，变脸集中在信贷政策可能要转向、保持房地产市场稳定及促进资本市场健康发展，棉纺织业将成为这轮政策转向的受惠者；

　　2、国家有关部门针对棉纺织业的扶持政策将在7月份出台，据悉受到照顾的主要是国有企业及大中型厂家，并非“见者有份”，扶持政策集中在纺织品服装出口退税上调至13%和15%、适当缓解人民币升值幅度及加工贸易保证金有望空转等等，但总的看政策扶持不会背离产业升级大趋势，中小型企业分不到“一杯羹”；

　　3、国内粮食及整农产品价格、成品油及水电费的上调趋势难以遏制，有关部门也酝酿在下半年提价，对棉花收购、加工、销售的影响同样突出，据江浙一些棉花流通企业反映由于汽油价格大幅上涨，柴油供应紧张，致使棉花运输费用上涨，从河北、山东倒运以及从期货盘上接的棉花基本没有利润；

　　4、由于近期新疆棉的运出时不足，外棉的价格又“涨势难落”，与地产棉的差价拉大，因此仅从供应的角度看，移库到内地的新疆棉将迎来最佳销售时机；

　　5、本年度的棉花种植面积下降多少？棉花信息网降幅是4%，中储棉是降3.5%，棉花协会是与去年持平，但内地苗情弱、长势差、雨水多，后期不确定因素上升。

　　近日中国棉花信息网公布至5月底我国商业库存为175万吨，可谓“一石激起千层浪”，肯定和质疑的声音都有，普遍的测算是在200万吨以上，部分外商和代理商表示，如将郑期和电子撮合的仓单计算在内，至5月底国内的实际商业库存量应该在220至230万吨左右。笔者认为：

　　1、新疆等待出疆的棉花可能不足100万吨，地方政府和地方棉花协会为了争取国家政策倾斜，不排除动用夸大库存量、人为压缩种植面积来向有关部门施压，确切的数量不会超过85万吨；

　　2、内地电子撮合仓单、质押、监管的棉花数量，加上郑期仓单、质押的棉花总和近70万吨，其它企业和仓库棉花约50万吨，总量在200～205万吨左右；

　　3、若按USDA的6月预报2007/08年度年初年末库存相差49.7万吨，而6、7、8三个月的进口量约70～80万吨，本年度的外棉进口量约260万吨左右，本年度的总供应量为260+760+49.7=1069.7万吨，平均每个月耗棉89.14万吨；四、从进口装运的期限来看，棉纺厂现在签订的多是8、9月份抵港的合同，而临时滑准税进口的截止期限为10月6日，因此7月份、9月份将是外棉到港的集中期。

　　对于新花上市前的棉价走势，囤棉企业间分岐较大，总的看大量囤积、孤注一掷的棉麻公司很少，没有大的存棉主体(除新疆的企业外)，企业比较分散，因此资金压力并不集中。据安徽、河南、山东等地的贷款企业反映，农发行催贷今年“温柔”了很多，电话和派人催得也没有前几年那么紧。我个人的观点未变，无论棉花期货还是现货低位就在6月中旬出现，用棉企业要趁机吸纳，7月中旬前棉花将呈现反弹行情，并非反转，但期撮现的底部将不断上抬，在一系列利多政策出台后，形势才会迎来转机，反转行情确立的前提是棉纺织厂资金(贷款)形势发生转向。新花上市前的三级棉价格笔者仍看到14800—15000元/吨，15000以上不敢臆猜，当前谈缺口，谈成本并没有多大意义，看政策、看天气才是根本。